中国稀土产品2010年最高涨124% 白菜价成过去时
时间:2012-01-02 18:50 作者:admin
李克强德国之行签87亿美元大单 拒改变稀土出口政策
机构研究
海通证券：配额下降有利于稀土行业健康发展
湘财证券：稀土配额大幅减少35.2%，利好行业龙头
第一创业：稀土出口配额下调35%而非11%，给予稀土行业“中性”评级
个股点评
包钢稀土 厦门钨业 中色股份 中科三环 宁波韵升
中国稀土产品2010年最高涨124% 白菜价成过去时
基于环保考量，近年来，我国对稀土生产和贸易的限制，正在为我们这个稀土资源大国赢得更多的“话语权”。
稀土市场在过去一年“走得不错”——1月11日，赣州稀土矿业公司一位高层在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。据了解，经过2010年的拉涨，稀土的主要产品价格如今多数实现翻倍增长，而稀土价格的强悍上涨，也让此前身背亏损包袱的我国稀土企业成功扭亏。“从长年亏损到如今的强势扭亏，以包钢稀土为代表的中国稀土企业打了一个漂亮的翻身仗。”分析人士称。
重拳管理还在继续。我国商务部日前公布的2011年首批稀土出口配额较去年同批下降了11.4%，且出口稀土加征15%~25%关税，稀土原矿和41种稀土产品被列入加工贸易禁止目录……中国是否会诞生如铁矿石三大矿山般的企业呢？我们有理由期待。
稀土产品最高涨价124%
“最近可以关注一下镝铁合金，这一段时间其价格就上涨了约9万元。”1月11日，北京一家贸易企业人士告诉 《每日经济新闻》记者。
记者采访了解到，经过过去1年时间的拉涨，不只是镝铁合金，部分稀土主要产品的价格还实现了翻倍增长。
生意社提供给记者的最新监测数据显示，2010年，稀土主要产品价格皆大幅增长，其中氧化钕、氧化镨和镝铁合金等3种稀土代表性产品价格环比涨幅甚至高达惊人的104%、88%和124%。一年前的2010年1月6日，上述3种产品均价分别为12.2~13.0万元/吨、11.7~12.5万元/吨、65~67万元/吨；而截至今年1月11日，其价格分别上涨至25.5~26.5万元/吨、23~23.5万元/吨、145~150万元/吨。
据了解，金融危机后，受世界稀土产品需求大幅下滑的影响，我国稀土价格在2008年上半年出现大幅“跳水”。其中，原矿从7.6万元/吨降到了6.4万元/吨，稀土的标志性产品氧化镨、氧化钕则从每吨22万元下降到13.5万元左右。
比这更糟糕的是，中国稀土价格甚至一度卖成 “萝卜白菜价”。数据显示，1990年~2005年，我国稀土出口量增长了近10倍，但价格却下降了50%。媒体报道称，在2005年前后，稀土价格甚至低至每公斤16元。
不过，稀土贱卖的情况如今已是过去时。工信部原材料司原副巡视员王彩凤告诉《每日经济新闻》记者，稀土及其产品现在已经有了比较理性的价格。
“随着我国限出多储、兼并重组以及环保标准等政策的继续实施，今年稀土市场依然存在价格上行的巨大空间。”生意社稀有金属分析师宋志超表示。
国元证券有色行业分析师苏立峰在接受 《每日经济新闻》记者采访时亦表示，目前，稀土的价格已经在高位稳定运行，未来有些品种可能会出现回落，但是整体上会保持在高位，“应该说国家对稀土价格已经有了较好的控制，今后仍有上涨空间，但也不会出现较大波动，而此前价格大幅下跌的情况更不可能发生。”
稀土企业“华丽转身”
涨价之于企业，无疑是最好的业绩助推器。包钢稀土就公告称，预计公司2010年归属于上市公司股东的净利润同比增长1200%以上。
“从长年亏损到如今的强势扭亏，以包钢稀土为代表的中国稀土企业打了一个漂亮的翻身仗。”苏立峰告诉记者，去年稀土价格的强悍上涨彻底为中国稀土企业解围。
回顾2010年以前，作为稀土行业的领军企业，包钢稀土的业绩并不“给力”。据悉，公司自1997年上市以来，曾经有7年利润为负增长。2009年上半年，包钢稀土仅实现营业收入9.05亿元，同比下降30%；净利润还亏损6718.7万元。
而2010年，包钢稀土全年业绩井喷已成为板上钉钉的事情。据悉，2010年上半年，包钢稀土实现销售总收入达23.3亿元，同比增长157.3%，归属于母公司净利润达3.54亿元，同比大幅扭亏为盈；其三季度报显示，包钢稀土当季净利润就达2.5亿元，同比大增368.67%，前三季度实现净利润6.04亿元。
不仅是包钢稀土，稀土永磁概念股中已发布2010年度业绩预告的10家公司中，就有9家公司预喜。
“定价权”争夺
“中国各方在去年对稀土行业持续关注，政策调控直指稀土行业弊端，我国在占据全球稀土绝对供应优势的格局下，话语权的争夺已经开始改善。”宋志超分析称，近期欧美、日韩等国家表现出来的恐慌正是基于未来我国对于稀土市场的控制权，这从我国稀土产品价格的不断提升可以明显感受到。
据悉，我国的稀土储量占全球的约30%，占据着90%的市场规模和贸易规模，然而拥有市场却没有没拥有话语权。“为什么没有定价话语权？一个主要原因就是我们国内稀土市场秩序混乱，出口渠道也混乱。”国土资源部总工程师张洪涛此前表示。
王彩凤在近日召开的“2010国际稀土研讨会”间隙就曾对记者表示，中国稀土协会有望在2011年5月初成立，由此中国将进一步掌握稀土产品的定价权。
与此同时，为改变国内稀土开发秩序混乱局面，我国政府还对稀土出口配额作出调整。数据显示，2011年第一批稀土出口配额为1.445万吨，同比减少11.4%。商务部称2011年的出口配额总量还在协商之中。
不过，实施稀土出口配额的隐忧同样存在。我国轻稀土存量大、应用广，重稀土资源则稀缺，但由于配额制没有对某种稀土元素的出口进行具体限制，一些珍贵的稀土元素仍在源源不断地出口。“哪些属于真正稀缺的、具有战略价值的资源，哪些相对来说更丰富、民用比例更大，必须区分。”包钢稀土总经理张忠表示。
而正如三大矿山之于国际铁矿石市场，宋志超认为，话语权和定价权的取得最终要体现在大型企业上，但“目前国内资源整合较好的依然只有包钢稀土一家，其余大型央企和地方企业大部分初入这个行业，技术经验不足，科技攻关能力依然处于起步阶段”。
更值得关注的是，“上游资源的话语权只是一个方面，如何能够在可持续的保护资源的基础上，实现下游高技术含量和高附加值行业的做大做强才是真正掌控国际话语权。”包头某稀土企业销售人士表示。(每日经济新闻)
李克强德国之行签87亿美元大单 拒改变稀土出口政策
在技术转让问题上中国遵循市场规则和自愿原则
9日，中国国务院副总理李克强抵达英国北部城市爱丁堡，开始对英国进行为期4天的正式访问。
李克强在机场发表书面讲话时表示，希望通过此次访英，与英方共同探讨加强合作，推动两国政治上做相互尊重、平等相待的伙伴，经济上做互利共赢、共同增长的伙伴，国际事务上做密切沟通、平等合作的伙伴。
访英聚焦可再生能源
爱丁堡是李克强此次访问英国的第一站，随后，李克强将赴伦敦访问，与英国首相卡梅伦、副首相克莱格分别会见会谈，并出席金融、投资、贸易、能源、文化等领域的一系列合作文件的签字仪式。
根据苏格兰政府公布的行程单，李克强此行，可再生能源和低碳经济产业是访问重点。
李克强在当地时间9日会见英国苏格兰事务大臣莫尔和苏格兰政府首席部长萨蒙德，同时他还听取苏格兰可再生能源产业和“海蟒”波浪发电机项目介绍，并参观“海蟒”波浪能源公司。
“我对李克强副总理此次访问爱丁堡深感荣幸，希望他可以了解更多关于苏格兰快速增长的新能源领域的知识。”萨蒙德在声明中表示，“中国已经有最大的在岸清洁能源技术，而苏格兰在离岸清洁能源技术方面，则是领导者。”
随后在本周一，英国首相卡梅伦将在唐宁街迎接李克强，李克强除在中英商会发表演讲外，还将同英国政界进行全面接触，其中李克强将同英国副首相克莱格举行会谈，并在不同场合分别会见外交大臣黑格、财政大臣奥斯本、商业大臣凯布尔、文化大臣亨特、贸易投资代表安德鲁王子等。
近年来，中英全面战略伙伴关系不断向前发展。2010年1至10月份，中英货物贸易额达到402亿美元，同比增长近30％，创历史同期最高纪录。
卡梅伦2010年11月访华期间，两国领导人确立了未来5年双边贸易额突破1000亿美元的目标。
中国驻英国大使刘晓明指出，李克强副总理在新年伊始访英，掀开今年两国高层互动的序幕。中英还应深化经济财金对话和战略对话两大机制，促进理解互信，凝聚合作共识。
德国之行再签大单
在之前的德国之行中，中德共签署约87亿美元大单，其中有部分合同是同德国的大众和梅赛德斯-奔驰签署的。
在中德工商界晚宴上，李克强透露2010年中国国内生产总值预计增长10％左右，社会商品零售总额增长18.5％，内需拉动力进一步增强，其增长对经济增长的贡献率超过90％。
他并表示，中德之间需要拓展合作领域，创新合作机制，其中中德将共同举办中德金融稳定论坛，还将设立中德船舶基金。
同时，中德双方需要“扩大贸易规模，促进相互投资”。李克强表示：“尽管德国对华投资规模较大，但只占德国对外投资总额的2％，中国企业对德投资总额也只有10多亿美元，双方相互投资还有很大潜力可挖。”
我们欢迎更多的德国企业来华投资，包括共同办好“中德生态园”、“中德中小企业创业基地”等示范性项目，李克强表示，同时，希望德国保持市场开放，简化商务人员赴德签证等手续，增强中国企业赴德投资的信心。反对保护主义是两国的共同利益，双方应首先从自身做起。
此外，双方应以更加宽广、长远的视野对待中德经贸合作，超越单纯的买卖关系，进一步加强技术合作，推进共同研发并将技术成果转化为产品。李克强表示，在外方合作伙伴向中方转让技术的问题上，中国始终遵循市场的规则和自愿的原则，促进企业互利共赢。中国将更加严格地保护知识产权，这不仅是营造良好投资环境的需要，也是中国建设创新型国家的必然要求。我们也希望德方推动欧盟放宽对华高技术产品出口限制。
德国《每日镜报》8日报道说，德国政府官员在与到访的中国国务院副总理李克强会见时要求中国政府改变稀土出口政策，但遭到李克强拒绝。 (第一财经日报 )
海通证券：配额下降有利于稀土行业健康发展
事件：12月28日，商务部下达了2011年第一批稀土出口配额。配额安排主要依据各企业2008年-2010年1-10月份的出口实绩。为体现向生产企业倾斜的原则，配额安排适当参考生产企业2009年度出口供货量。 根据商务部数据，2011年第一批稀土出口配额为14446吨；而2010年的第一批稀土一般贸易出口配额为16305吨，第二批出口配额为15952吨；2009年的第一批稀土一般贸易出口配额15043吨，2009年第二批稀土出口配额为16267吨。
点评：本次出口配额从数量上看，均低于2010年和2009年的16305吨和15043吨，相比2010年第一批配额只下降11.4%，下降幅度不是很大。如果考虑到全球稀土需求的增长，本次出口配额的下降对国际市场还是会造成一定的冲击。
我们认为，国际市场稀土价格将继续高位运行，并有望继续上涨。与此同时，中国的稀土和下游科技企业将获得较好的发展机遇，主要体现在与国际企业合资进行研发和生产、资源类企业的后向一体化延伸、科技企业与资源型企业的合作等，这将壮大中国的稀土及应用产业。
从单个企业配额来看，包钢稀土仍然是出口配额最大的企业，公司2011年第一批出口配额包括控股和参股公司共3069吨，而2010年第一、二批公司全部配额分别为4513吨和2020吨，2009年第一、二批公司全部配额分别为2983吨和3285吨。公司每年出口配额基本保持在6000吨左右，如果未来我国稀土出口配额逐步下降，而公司出口配额保持稳定的话，公司的市场掌控能力将逐步增强。
我们维持稀土金属行业“增持”的投资评级，继续看好厦门钨业的发展前景，维持其“买入”的投资评级，维持包钢稀土、中色股份“增持”的投资评级。
湘财证券：稀土配额大幅减少35.2%，利好行业龙头
事件：
1、商务部公布2011年第一批稀土出口配额为14446吨，同比2010年第一批大幅减少35.2%。
2、配额安排主要依据各企业2008 年-2010 年1-10 月份的出口实绩。为体现向生产企业倾斜的原则，配额安排适当参考生产企业2009年度出口供货量。
3、鉴于平远三协稀土冶炼有限公司目前年处理300 吨混合氧化稀土的项目已经停产，正在进行生产设备更新，此次暂不为其下达配额，待其项目更新完成且于2011年3月底前通过广东省环保厅环保竣工验收后，再为其补充下达配额。
投资要点：
1. 稀土出口配额大幅减少。
商务部公布2011 年第一批稀土出口配额为14446 吨，同比2010年第一批稀土出口配额减少了35.2%，但比2010 年第2 批出口配额增长了81.1%。稀土配额减少影响体现在三方面：第一、有利于增强我国稀土行业的话语权。尤其是与生产指令性计划、行业准入条件、环保保准的确立、行业集中度提高、收储等一系列政策组合起来实施效果才会明显。第二、刺激外部稀土矿的开采供应。但外部供应不会对中国的稀土供应形成冲击，一是外部供应很难再短期内恢复，二是技术、环保等因素导致国外的开采成本很高，无形中会抬高稀土价格；第三、有利于稀土产业链的延伸和附加值的提高。稀土出口配额主要是针对稀土原材料等初级产品，下游深加工产品如钕铁硼的出口则不受出口配额的限制，减少初级产品出口将迫使企业延伸产业链做深加工产品出口，或者吸引海外下游企业进驻中国设厂。
2.资源型龙头公司和深加工技术领先公司受益。
首先，出口配额减少将刺激外部报价上涨，国内报价也将水涨船高，并且国内在其它政策的配合下，价格高位得以持续，相关资源丰富的公司将长期受益；其次，稀土出口量的减少以及价格上涨，都将吸引国外深加工企业向中国转移，增加对中国稀土原材料的需求，对稀土价格形成支撑；再次，初级产品出口减少将利好钕铁硼等深加工产品的出口，具有产业链一体化和下游深加工能力强的公司将受益。建议关注包钢稀土、厦门钨业、中色股份、广晟有色、中科三环、宁波韵升。
第一创业：稀土出口配额下调35%而非11%，给予稀土行业“中性”评级
公告：
商务部公布2011 年第一批稀土出口配额。
点评:
同比减少35%，配额收紧趋势不变。 和市场普遍观点不同，我们认为稀土配额同比减少了35%而非11%。因为此次14446 是包含外资配额，而市场通常采用的2010 年第一批配额16305 吨并不包含外资企业的第一批配额，此部分配额为5978 吨，因此可比的同比配额为22283 吨。如此计算下来，配额同比是减少了35%，而非市场普遍观点11%。
上市公司配额收紧力度略大于行业平均。包钢稀土母公司配额从1350吨下调45.19%到740 吨；子公司和发稀土从1504 吨下调50.13%到750吨；子公司包头华美从1659 吨下调42.5%到954 吨，天骄清美从307 下调18.24%到251 吨；广晟有色配额从518 吨下调16.8%到431 吨。中色股份持有的珠江稀土从304 吨下调45.39%至166 吨。从数据看，除了广晟有色下降幅度16.8%以外，包钢稀土和中色股份的下调力度大于行业平均水平35%。
预计内外价差仍将扩大。尽管稀土配额环比出现上升，但由于无法从第一批配额中推出第二批配额的可能额度，因此同比出现了下滑必然会导致出口量的减少，进而造成内外价差扩大。
稀土行业中性评级。 考虑到稀土配额收紧可能带来配额价值的提升，尽管上市公司配额收紧力度略大于行业平均水平，上市公司受此影响利润变化都不大，因此给予稀土行业“中性”投资评级。
厦门钨业 收购广州珠江光电新材料公司，进一步完善稀土板块产业链
厦门钨业控股子公司长汀金龙稀土有限将出资387 万美元收购日本三菱化学株式会社持有的广州珠江光电新材料有限公司100%的股权。
投资要点：
本次收购进一步完善了公司稀土板块的下游产业链，有利于长汀金龙稀土有限公司荧光粉业务的发展。广州珠江光电新材料有限公司注册资本4700 万元，主要从事各种显示器用荧光粉、半成品以及其他各种荧光粉生产、加工和销售。截止2010 年7 月31 日，该工资总资产5663 万元，净资产3464 万元；2010 年1-7 月实现营业收入996 万元、净利润-119 万元。本次收购尚需报请相关政府主管部门批准。
我们依然认为公司未来两年有明显的不断出现新的投资亮点：1、公司同时拥有具有绝对中国资源优势的品种——钨和稀土，且两条产业链布局完美；2、高端硬质合金即将贡献盈利，是11 年业绩增长点之一；3、电池材料、锂离子产品将成业绩增长点之二；4、高端磁性材料在未来2-3 年内将成业绩增长点之三；5、硬质合金前端产品产销、产销量有望继续增长；6、地产业务未来3-5 年有望持续贡献利润；
在我们之前判断的基础上，我们认为，公司的公开资料已显示在11年有两个超出我们之前预期、有望贡献明显业绩的板块：1、高端的硬质合金；以及 2、电池新材料板块。从公开数据显示，这两个板块市场销售情况明显好转、盈利能力也得到了显著的提升。
11-12 年公司地产业务贡献收益明显，且地产业务储备项目至少能后续3-5 年的开发。预计11 年厦门海峡国际社区2 期进入结算，12 年3 期进入结算。从目前2 期销售情况来看，价格不低于1 期、销售状况也比较好。我们预计2 期在11 年结算30 亿左右的收入，贡献EPS0.30 元左右。
维持强烈推荐的投资评级。考虑到本次收购事项短期对公司经营和业绩影响不大以，暂时维持公司10-12 年盈利预测0.65 元、1.29 元和1.47 元，坚持认为公司业绩还存在继续超预期的可能，维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：钨产品价格大幅下滑、经济增长明显放缓。(中投证券)
包钢稀土:稀土资源的稀缺性凸现公司长期投资价值
包钢稀土 600111 有色金属行业
研究机构：日信证券 分析师：汪华春 撰写日期：2010-11-02
第三季度公司业绩大幅增长。得益于稀土产品价格大幅上涨及公司销量的增加,今年1-9月,公司实现营业收入36.70亿元,归属于母公司净利润6.05亿元,分别同比增长134.42%、4531.83%,前三季度实现每股收益0.75元,其中三季度单季度实现每股收益0.31元。同时,公司预测2010年净利润同比增长1200%以上。
公司资金压力减小。公司于2008年起开始着手建立稀土精矿储备库,并于2009年动用自有资金进行稀土产品的储备,公司曾经出现资金压力过大的状况。今年内蒙古自治区、包头市、包钢集团都给予了公司贴息支持,公司本身也采取滚动实施稀土储备的策略,从三季报数据来看,公司资产负债率继续下降趋势。
公司产业链下游布局项目将贡献盈利。在过去几年时间里,公司利用本身的资源优势积极布局下游产业链,稀土永磁核磁共振影像系统产业化项目今年已经小批量生产,预计明年将量产;公司还在积极推进的稀土抛光粉异地扩产项目、1.5万吨高性能磁性材料产业化项目二期工程。此外,公司今年还对江西三家稀土分离及加工企业进行了股权投资,而这三家企业也将为公司贡献股权投资利润。
稀土主要产品价格延续升势,市场需求旺盛。今年以来,稀土的主要下游需求恢复迅速,尤其是稀土永磁和荧光灯市场受益于风电、节能环保的需求而大幅增长,另一方面,国家出台一系列政策大力整治行业乱挖滥采,积极推进行业整合,稀土市场供需面出现积极变化,产品价格一路上扬。根据我们统计的数据,三季度稀土主要产品价格经过了短暂的休整后很快重上升势,大部分产品价格连续新高,按照当前的价格统计,氧化铈价格较年初上涨34.4%,氧化镝、氧化铒、氧化镨钕价格较年初涨幅超过80%,烧结钕铁硼价格较年初上涨54.7%。
根据我们此前对稀土市场未来几年行业格局的研究来看,我们认为,稀土产品价格将维持高位,其中重稀土价格有继续新高的动力。
投资建议:目前国家对于稀土资源的重视甚至上升到国家主权的层面上,而我们长期看好稀土资源的稀缺性,及其所代表的“国家主权”的意义。我们上调公司盈利预测,预计2010-2012年公司实现每股收益分别为1.02元、1.41元和1.66元,维持公司“增持”评级,但同时也强调短期内涨幅过大的调整风险。
中色股份:打造“北方锌都”再进一步
中色股份 000758 有色金属行业
研究机构：湘财证券 分析师：叶鑫，杨诚笑，刘金钵 撰写日期：2010-12-23
增资是公司与当地政府共同整合赤峰市白音诺尔铅锌矿的延续。2007年赤峰市经委与中色股份发起组建赤峰矿投,注册资本13.1亿元,其中:赤峰市经济委员会以赤峰市白音诺尔铅锌矿的净资产出资9.1亿元,持股比例为69.47%,中色股份以现金出资4亿元,持股比例为30.53%。并且双方协议规定公司向赤峰矿投继续增资5.98亿,使本公司在赤峰矿投的持股比例不低于52.30%。2010年9月20日公司以现金方式对赤峰矿投增资3.36亿元,持股比例由30.53%上升至44.72%。2010年11月17日赤峰中色矿业投资公司更名为赤峰中色锌业有限公司。本次公司以注入资产的方式对赤峰中色矿业投资有限公司增资2.62亿元,持股比例由44.72%上升至52.31%。
以赤峰中色锌业为平台,打造“北方锌都”战略逐渐清晰。公司以持有的赤峰红烨锌冶炼有限公司42.61%的股权,赤峰库博红烨锌业有限公司22%的股权,赤峰中色库博红烨锌业有限公司51%的股权,共同约定以账面价值作价人民币2.62亿元对赤峰中色锌业公司进行增资。本次资产注资完成后,公司对赤峰中色锌业的股权上升到52.31%,处于绝对控股地位,并通过赤峰中色锌业控股原有的铅锌冶炼子公司,从而将赤峰地区现有的铅锌矿山、冶炼产能的整合到统一的平台,完善公司铅锌业务的产业链。保障了10万吨/年锌冶炼项目建设,锌冶炼产能达到21万吨。并为未来公司进一步整合赤峰地区的铅锌资产做好了机制安排。
增资TZN公司,股权由9.26%增加至14.38%,增加资源权益。TZN公司的主要资产是澳大利亚安格斯铅锌生产矿山和阿尔及利亚的正在开发的塔拉哈姆扎大型铅锌矿山。安格斯铅锌矿山含铅锌金属量23.1万吨。项目仍在进行钻探工作,有进一步的找矿潜力。年产6.5万吨锌精矿,2.4万吨铜铅精矿。
塔拉哈姆扎铅锌矿含铅锌金属量382万吨,预计2011年取得采矿证权。TZN公司拥有该项目65%的股权。增资后,公司铅锌权益储量将从25.13万吨上升到39.03万吨,增加13.9万吨。
盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分别为330、70.2、60倍,考虑公司存在整体上市和整合国内外矿产的良好预期,我们给予公司“买入”评级。
风险提示。铅锌价格波动,海外工程风险,整合矿产进度
中科三环调研简报:短期需求延续高增速,远景还看新能源汽车
中科三环 000970 电子行业
研究机构：民生证券 分析师：黄玉 撰写日期：2010-12-20
盈利预测与投资建议
由于公司磁性材料的行业龙头地位,下游需求随海外经济复苏出现超预期增长,节能和风电电机在2010年保持较快增长,体现在今年业绩中,上调2010年预计每股收益至0.40元,预计2011、2012年每股收益分别为0.47、0.57元。
按照2011年68~73倍市盈率计算,公司合理估值为31.96~34.31元。磁性材料明年仍将延续相对高成长,但在新能源汽车方向的发展仍存在一定不确定性,目前股价已反应今年业绩增长,接近合理估值区间,下调评级至“谨慎推荐”评级。
宁波韵升:收购不影响公司主营业务,欲复制宁波银行故事
宁波韵升 600366 机械行业
研究机构：中投证券 分析师：王鹏 撰写日期：2010-11-27
此次收购不会影响公司主营业务发展:此次投资1.57亿元,仅占公司净资产9.67%,并且公司现金充足,原材料库存充足,还有超过3个亿的应收账款,现金流非常健康。我们认为公司此次投资不会影响公司主营业务发展。
欲复制成功投资宁波银行故事:当年公司凭借独到的眼光,在宁波银行上市前,公司以约0.61亿元收购宁波银行6084万股,占当时宁波银行总股本2.97%,2009年公司以约6.65亿元出售所持宁波银行股权,投资收益率超过900%。目前大连银行也在申请上市,公司在此时收购大连银行股份,明显想复制成功投资宁波银行故事。我们认为凭借成功投资宁波银行的经验,公司此次投资大连银行获得成功是大概率事件。
子公司上海电驱动大大提升公司投资价值:以2015年新能源电动车销量和上海电驱动所占市场份额为变量,对上海电驱动未来增厚公司股价做敏感性分析,得出当2015年中国新能源电动车销量为75万辆,上海电驱动市场份额为35%时,相当于给公司股价增厚46元。随着十二五规划的出台,中国政府推进新能源电动车的力度明显加大,未来有很大可能超出预期。
公司主营业务将稳定增长:新能源电动车市场启动+全球风电装机容量快速增长+国外钕铁硼永磁磁体采购向国内转移,都给公司钕铁硼永磁业务发展提供了充足的空间。目前公司烧结钕铁硼产能为5000吨,其中2000吨在内蒙古;粘结钕铁硼产能为500~1000吨。烧结钕铁硼磁能积更高,粘结钕铁硼工艺更简单,但对模具求更高,目前达到满产,供不应求,保守估计未来约每年扩产25%。
我们预测公司2010~2012年EPS分别为0.60、0.81、1.03元。我们给予公司推荐的投资评级,以2011年40倍PE计算,未来6-12月的目标价格为32.4元。
机构研究
海通证券：配额下降有利于稀土行业健康发展
湘财证券：稀土配额大幅减少35.2%，利好行业龙头
第一创业：稀土出口配额下调35%而非11%，给予稀土行业“中性”评级
个股点评
包钢稀土 厦门钨业 中色股份 中科三环 宁波韵升
中国稀土产品2010年最高涨124% 白菜价成过去时
基于环保考量，近年来，我国对稀土生产和贸易的限制，正在为我们这个稀土资源大国赢得更多的“话语权”。
稀土市场在过去一年“走得不错”——1月11日，赣州稀土矿业公司一位高层在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。据了解，经过2010年的拉涨，稀土的主要产品价格如今多数实现翻倍增长，而稀土价格的强悍上涨，也让此前身背亏损包袱的我国稀土企业成功扭亏。“从长年亏损到如今的强势扭亏，以包钢稀土为代表的中国稀土企业打了一个漂亮的翻身仗。”分析人士称。
重拳管理还在继续。我国商务部日前公布的2011年首批稀土出口配额较去年同批下降了11.4%，且出口稀土加征15%~25%关税，稀土原矿和41种稀土产品被列入加工贸易禁止目录……中国是否会诞生如铁矿石三大矿山般的企业呢？我们有理由期待。
稀土产品最高涨价124%
“最近可以关注一下镝铁合金，这一段时间其价格就上涨了约9万元。”1月11日，北京一家贸易企业人士告诉 《每日经济新闻》记者。
记者采访了解到，经过过去1年时间的拉涨，不只是镝铁合金，部分稀土主要产品的价格还实现了翻倍增长。
生意社提供给记者的最新监测数据显示，2010年，稀土主要产品价格皆大幅增长，其中氧化钕、氧化镨和镝铁合金等3种稀土代表性产品价格环比涨幅甚至高达惊人的104%、88%和124%。一年前的2010年1月6日，上述3种产品均价分别为12.2~13.0万元/吨、11.7~12.5万元/吨、65~67万元/吨；而截至今年1月11日，其价格分别上涨至25.5~26.5万元/吨、23~23.5万元/吨、145~150万元/吨。
据了解，金融危机后，受世界稀土产品需求大幅下滑的影响，我国稀土价格在2008年上半年出现大幅“跳水”。其中，原矿从7.6万元/吨降到了6.4万元/吨，稀土的标志性产品氧化镨、氧化钕则从每吨22万元下降到13.5万元左右。
比这更糟糕的是，中国稀土价格甚至一度卖成 “萝卜白菜价”。数据显示，1990年~2005年，我国稀土出口量增长了近10倍，但价格却下降了50%。媒体报道称，在2005年前后，稀土价格甚至低至每公斤16元。
不过，稀土贱卖的情况如今已是过去时。工信部原材料司原副巡视员王彩凤告诉《每日经济新闻》记者，稀土及其产品现在已经有了比较理性的价格。
“随着我国限出多储、兼并重组以及环保标准等政策的继续实施，今年稀土市场依然存在价格上行的巨大空间。”生意社稀有金属分析师宋志超表示。
国元证券有色行业分析师苏立峰在接受 《每日经济新闻》记者采访时亦表示，目前，稀土的价格已经在高位稳定运行，未来有些品种可能会出现回落，但是整体上会保持在高位，“应该说国家对稀土价格已经有了较好的控制，今后仍有上涨空间，但也不会出现较大波动，而此前价格大幅下跌的情况更不可能发生。”
稀土企业“华丽转身”
涨价之于企业，无疑是最好的业绩助推器。包钢稀土就公告称，预计公司2010年归属于上市公司股东的净利润同比增长1200%以上。
“从长年亏损到如今的强势扭亏，以包钢稀土为代表的中国稀土企业打了一个漂亮的翻身仗。”苏立峰告诉记者，去年稀土价格的强悍上涨彻底为中国稀土企业解围。
回顾2010年以前，作为稀土行业的领军企业，包钢稀土的业绩并不“给力”。据悉，公司自1997年上市以来，曾经有7年利润为负增长。2009年上半年，包钢稀土仅实现营业收入9.05亿元，同比下降30%；净利润还亏损6718.7万元。
而2010年，包钢稀土全年业绩井喷已成为板上钉钉的事情。据悉，2010年上半年，包钢稀土实现销售总收入达23.3亿元，同比增长157.3%，归属于母公司净利润达3.54亿元，同比大幅扭亏为盈；其三季度报显示，包钢稀土当季净利润就达2.5亿元，同比大增368.67%，前三季度实现净利润6.04亿元。
不仅是包钢稀土，稀土永磁概念股中已发布2010年度业绩预告的10家公司中，就有9家公司预喜。
“定价权”争夺
“中国各方在去年对稀土行业持续关注，政策调控直指稀土行业弊端，我国在占据全球稀土绝对供应优势的格局下，话语权的争夺已经开始改善。”宋志超分析称，近期欧美、日韩等国家表现出来的恐慌正是基于未来我国对于稀土市场的控制权，这从我国稀土产品价格的不断提升可以明显感受到。
据悉，我国的稀土储量占全球的约30%，占据着90%的市场规模和贸易规模，然而拥有市场却没有没拥有话语权。“为什么没有定价话语权？一个主要原因就是我们国内稀土市场秩序混乱，出口渠道也混乱。”国土资源部总工程师张洪涛此前表示。
王彩凤在近日召开的“2010国际稀土研讨会”间隙就曾对记者表示，中国稀土协会有望在2011年5月初成立，由此中国将进一步掌握稀土产品的定价权。
与此同时，为改变国内稀土开发秩序混乱局面，我国政府还对稀土出口配额作出调整。数据显示，2011年第一批稀土出口配额为1.445万吨，同比减少11.4%。商务部称2011年的出口配额总量还在协商之中。
不过，实施稀土出口配额的隐忧同样存在。我国轻稀土存量大、应用广，重稀土资源则稀缺，但由于配额制没有对某种稀土元素的出口进行具体限制，一些珍贵的稀土元素仍在源源不断地出口。“哪些属于真正稀缺的、具有战略价值的资源，哪些相对来说更丰富、民用比例更大，必须区分。”包钢稀土总经理张忠表示。
而正如三大矿山之于国际铁矿石市场，宋志超认为，话语权和定价权的取得最终要体现在大型企业上，但“目前国内资源整合较好的依然只有包钢稀土一家，其余大型央企和地方企业大部分初入这个行业，技术经验不足，科技攻关能力依然处于起步阶段”。
更值得关注的是，“上游资源的话语权只是一个方面，如何能够在可持续的保护资源的基础上，实现下游高技术含量和高附加值行业的做大做强才是真正掌控国际话语权。”包头某稀土企业销售人士表示。(每日经济新闻)
李克强德国之行签87亿美元大单 拒改变稀土出口政策
在技术转让问题上中国遵循市场规则和自愿原则
9日，中国国务院副总理李克强抵达英国北部城市爱丁堡，开始对英国进行为期4天的正式访问。
李克强在机场发表书面讲话时表示，希望通过此次访英，与英方共同探讨加强合作，推动两国政治上做相互尊重、平等相待的伙伴，经济上做互利共赢、共同增长的伙伴，国际事务上做密切沟通、平等合作的伙伴。
访英聚焦可再生能源
爱丁堡是李克强此次访问英国的第一站，随后，李克强将赴伦敦访问，与英国首相卡梅伦、副首相克莱格分别会见会谈，并出席金融、投资、贸易、能源、文化等领域的一系列合作文件的签字仪式。
根据苏格兰政府公布的行程单，李克强此行，可再生能源和低碳经济产业是访问重点。
李克强在当地时间9日会见英国苏格兰事务大臣莫尔和苏格兰政府首席部长萨蒙德，同时他还听取苏格兰可再生能源产业和“海蟒”波浪发电机项目介绍，并参观“海蟒”波浪能源公司。
“我对李克强副总理此次访问爱丁堡深感荣幸，希望他可以了解更多关于苏格兰快速增长的新能源领域的知识。”萨蒙德在声明中表示，“中国已经有最大的在岸清洁能源技术，而苏格兰在离岸清洁能源技术方面，则是领导者。”
随后在本周一，英国首相卡梅伦将在唐宁街迎接李克强，李克强除在中英商会发表演讲外，还将同英国政界进行全面接触，其中李克强将同英国副首相克莱格举行会谈，并在不同场合分别会见外交大臣黑格、财政大臣奥斯本、商业大臣凯布尔、文化大臣亨特、贸易投资代表安德鲁王子等。
近年来，中英全面战略伙伴关系不断向前发展。2010年1至10月份，中英货物贸易额达到402亿美元，同比增长近30％，创历史同期最高纪录。
卡梅伦2010年11月访华期间，两国领导人确立了未来5年双边贸易额突破1000亿美元的目标。
中国驻英国大使刘晓明指出，李克强副总理在新年伊始访英，掀开今年两国高层互动的序幕。中英还应深化经济财金对话和战略对话两大机制，促进理解互信，凝聚合作共识。
德国之行再签大单
在之前的德国之行中，中德共签署约87亿美元大单，其中有部分合同是同德国的大众和梅赛德斯-奔驰签署的。
在中德工商界晚宴上，李克强透露2010年中国国内生产总值预计增长10％左右，社会商品零售总额增长18.5％，内需拉动力进一步增强，其增长对经济增长的贡献率超过90％。
他并表示，中德之间需要拓展合作领域，创新合作机制，其中中德将共同举办中德金融稳定论坛，还将设立中德船舶基金。
同时，中德双方需要“扩大贸易规模，促进相互投资”。李克强表示：“尽管德国对华投资规模较大，但只占德国对外投资总额的2％，中国企业对德投资总额也只有10多亿美元，双方相互投资还有很大潜力可挖。”
我们欢迎更多的德国企业来华投资，包括共同办好“中德生态园”、“中德中小企业创业基地”等示范性项目，李克强表示，同时，希望德国保持市场开放，简化商务人员赴德签证等手续，增强中国企业赴德投资的信心。反对保护主义是两国的共同利益，双方应首先从自身做起。
此外，双方应以更加宽广、长远的视野对待中德经贸合作，超越单纯的买卖关系，进一步加强技术合作，推进共同研发并将技术成果转化为产品。李克强表示，在外方合作伙伴向中方转让技术的问题上，中国始终遵循市场的规则和自愿的原则，促进企业互利共赢。中国将更加严格地保护知识产权，这不仅是营造良好投资环境的需要，也是中国建设创新型国家的必然要求。我们也希望德方推动欧盟放宽对华高技术产品出口限制。
德国《每日镜报》8日报道说，德国政府官员在与到访的中国国务院副总理李克强会见时要求中国政府改变稀土出口政策，但遭到李克强拒绝。 (第一财经日报 )
海通证券：配额下降有利于稀土行业健康发展
事件：12月28日，商务部下达了2011年第一批稀土出口配额。配额安排主要依据各企业2008年-2010年1-10月份的出口实绩。为体现向生产企业倾斜的原则，配额安排适当参考生产企业2009年度出口供货量。 根据商务部数据，2011年第一批稀土出口配额为14446吨；而2010年的第一批稀土一般贸易出口配额为16305吨，第二批出口配额为15952吨；2009年的第一批稀土一般贸易出口配额15043吨，2009年第二批稀土出口配额为16267吨。
点评：本次出口配额从数量上看，均低于2010年和2009年的16305吨和15043吨，相比2010年第一批配额只下降11.4%，下降幅度不是很大。如果考虑到全球稀土需求的增长，本次出口配额的下降对国际市场还是会造成一定的冲击。
我们认为，国际市场稀土价格将继续高位运行，并有望继续上涨。与此同时，中国的稀土和下游科技企业将获得较好的发展机遇，主要体现在与国际企业合资进行研发和生产、资源类企业的后向一体化延伸、科技企业与资源型企业的合作等，这将壮大中国的稀土及应用产业。
从单个企业配额来看，包钢稀土仍然是出口配额最大的企业，公司2011年第一批出口配额包括控股和参股公司共3069吨，而2010年第一、二批公司全部配额分别为4513吨和2020吨，2009年第一、二批公司全部配额分别为2983吨和3285吨。公司每年出口配额基本保持在6000吨左右，如果未来我国稀土出口配额逐步下降，而公司出口配额保持稳定的话，公司的市场掌控能力将逐步增强。
我们维持稀土金属行业“增持”的投资评级，继续看好厦门钨业的发展前景，维持其“买入”的投资评级，维持包钢稀土、中色股份“增持”的投资评级。
湘财证券：稀土配额大幅减少35.2%，利好行业龙头
事件：
1、商务部公布2011年第一批稀土出口配额为14446吨，同比2010年第一批大幅减少35.2%。
2、配额安排主要依据各企业2008 年-2010 年1-10 月份的出口实绩。为体现向生产企业倾斜的原则，配额安排适当参考生产企业2009年度出口供货量。
3、鉴于平远三协稀土冶炼有限公司目前年处理300 吨混合氧化稀土的项目已经停产，正在进行生产设备更新，此次暂不为其下达配额，待其项目更新完成且于2011年3月底前通过广东省环保厅环保竣工验收后，再为其补充下达配额。
投资要点：
1. 稀土出口配额大幅减少。
商务部公布2011 年第一批稀土出口配额为14446 吨，同比2010年第一批稀土出口配额减少了35.2%，但比2010 年第2 批出口配额增长了81.1%。稀土配额减少影响体现在三方面：第一、有利于增强我国稀土行业的话语权。尤其是与生产指令性计划、行业准入条件、环保保准的确立、行业集中度提高、收储等一系列政策组合起来实施效果才会明显。第二、刺激外部稀土矿的开采供应。但外部供应不会对中国的稀土供应形成冲击，一是外部供应很难再短期内恢复，二是技术、环保等因素导致国外的开采成本很高，无形中会抬高稀土价格；第三、有利于稀土产业链的延伸和附加值的提高。稀土出口配额主要是针对稀土原材料等初级产品，下游深加工产品如钕铁硼的出口则不受出口配额的限制，减少初级产品出口将迫使企业延伸产业链做深加工产品出口，或者吸引海外下游企业进驻中国设厂。
2.资源型龙头公司和深加工技术领先公司受益。
首先，出口配额减少将刺激外部报价上涨，国内报价也将水涨船高，并且国内在其它政策的配合下，价格高位得以持续，相关资源丰富的公司将长期受益；其次，稀土出口量的减少以及价格上涨，都将吸引国外深加工企业向中国转移，增加对中国稀土原材料的需求，对稀土价格形成支撑；再次，初级产品出口减少将利好钕铁硼等深加工产品的出口，具有产业链一体化和下游深加工能力强的公司将受益。建议关注包钢稀土、厦门钨业、中色股份、广晟有色、中科三环、宁波韵升。
第一创业：稀土出口配额下调35%而非11%，给予稀土行业“中性”评级
公告：
商务部公布2011 年第一批稀土出口配额。
点评:
同比减少35%，配额收紧趋势不变。 和市场普遍观点不同，我们认为稀土配额同比减少了35%而非11%。因为此次14446 是包含外资配额，而市场通常采用的2010 年第一批配额16305 吨并不包含外资企业的第一批配额，此部分配额为5978 吨，因此可比的同比配额为22283 吨。如此计算下来，配额同比是减少了35%，而非市场普遍观点11%。
上市公司配额收紧力度略大于行业平均。包钢稀土母公司配额从1350吨下调45.19%到740 吨；子公司和发稀土从1504 吨下调50.13%到750吨；子公司包头华美从1659 吨下调42.5%到954 吨，天骄清美从307 下调18.24%到251 吨；广晟有色配额从518 吨下调16.8%到431 吨。中色股份持有的珠江稀土从304 吨下调45.39%至166 吨。从数据看，除了广晟有色下降幅度16.8%以外，包钢稀土和中色股份的下调力度大于行业平均水平35%。
预计内外价差仍将扩大。尽管稀土配额环比出现上升，但由于无法从第一批配额中推出第二批配额的可能额度，因此同比出现了下滑必然会导致出口量的减少，进而造成内外价差扩大。
稀土行业中性评级。 考虑到稀土配额收紧可能带来配额价值的提升，尽管上市公司配额收紧力度略大于行业平均水平，上市公司受此影响利润变化都不大，因此给予稀土行业“中性”投资评级。
厦门钨业 收购广州珠江光电新材料公司，进一步完善稀土板块产业链
厦门钨业控股子公司长汀金龙稀土有限将出资387 万美元收购日本三菱化学株式会社持有的广州珠江光电新材料有限公司100%的股权。
投资要点：
本次收购进一步完善了公司稀土板块的下游产业链，有利于长汀金龙稀土有限公司荧光粉业务的发展。广州珠江光电新材料有限公司注册资本4700 万元，主要从事各种显示器用荧光粉、半成品以及其他各种荧光粉生产、加工和销售。截止2010 年7 月31 日，该工资总资产5663 万元，净资产3464 万元；2010 年1-7 月实现营业收入996 万元、净利润-119 万元。本次收购尚需报请相关政府主管部门批准。
我们依然认为公司未来两年有明显的不断出现新的投资亮点：1、公司同时拥有具有绝对中国资源优势的品种——钨和稀土，且两条产业链布局完美；2、高端硬质合金即将贡献盈利，是11 年业绩增长点之一；3、电池材料、锂离子产品将成业绩增长点之二；4、高端磁性材料在未来2-3 年内将成业绩增长点之三；5、硬质合金前端产品产销、产销量有望继续增长；6、地产业务未来3-5 年有望持续贡献利润；
在我们之前判断的基础上，我们认为，公司的公开资料已显示在11年有两个超出我们之前预期、有望贡献明显业绩的板块：1、高端的硬质合金；以及 2、电池新材料板块。从公开数据显示，这两个板块市场销售情况明显好转、盈利能力也得到了显著的提升。
11-12 年公司地产业务贡献收益明显，且地产业务储备项目至少能后续3-5 年的开发。预计11 年厦门海峡国际社区2 期进入结算，12 年3 期进入结算。从目前2 期销售情况来看，价格不低于1 期、销售状况也比较好。我们预计2 期在11 年结算30 亿左右的收入，贡献EPS0.30 元左右。
维持强烈推荐的投资评级。考虑到本次收购事项短期对公司经营和业绩影响不大以，暂时维持公司10-12 年盈利预测0.65 元、1.29 元和1.47 元，坚持认为公司业绩还存在继续超预期的可能，维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：钨产品价格大幅下滑、经济增长明显放缓。(中投证券)
包钢稀土:稀土资源的稀缺性凸现公司长期投资价值
包钢稀土 600111 有色金属行业
研究机构：日信证券 分析师：汪华春 撰写日期：2010-11-02
第三季度公司业绩大幅增长。得益于稀土产品价格大幅上涨及公司销量的增加,今年1-9月,公司实现营业收入36.70亿元,归属于母公司净利润6.05亿元,分别同比增长134.42%、4531.83%,前三季度实现每股收益0.75元,其中三季度单季度实现每股收益0.31元。同时,公司预测2010年净利润同比增长1200%以上。
公司资金压力减小。公司于2008年起开始着手建立稀土精矿储备库,并于2009年动用自有资金进行稀土产品的储备,公司曾经出现资金压力过大的状况。今年内蒙古自治区、包头市、包钢集团都给予了公司贴息支持,公司本身也采取滚动实施稀土储备的策略,从三季报数据来看,公司资产负债率继续下降趋势。
公司产业链下游布局项目将贡献盈利。在过去几年时间里,公司利用本身的资源优势积极布局下游产业链,稀土永磁核磁共振影像系统产业化项目今年已经小批量生产,预计明年将量产;公司还在积极推进的稀土抛光粉异地扩产项目、1.5万吨高性能磁性材料产业化项目二期工程。此外,公司今年还对江西三家稀土分离及加工企业进行了股权投资,而这三家企业也将为公司贡献股权投资利润。
稀土主要产品价格延续升势,市场需求旺盛。今年以来,稀土的主要下游需求恢复迅速,尤其是稀土永磁和荧光灯市场受益于风电、节能环保的需求而大幅增长,另一方面,国家出台一系列政策大力整治行业乱挖滥采,积极推进行业整合,稀土市场供需面出现积极变化,产品价格一路上扬。根据我们统计的数据,三季度稀土主要产品价格经过了短暂的休整后很快重上升势,大部分产品价格连续新高,按照当前的价格统计,氧化铈价格较年初上涨34.4%,氧化镝、氧化铒、氧化镨钕价格较年初涨幅超过80%,烧结钕铁硼价格较年初上涨54.7%。
根据我们此前对稀土市场未来几年行业格局的研究来看,我们认为,稀土产品价格将维持高位,其中重稀土价格有继续新高的动力。
投资建议:目前国家对于稀土资源的重视甚至上升到国家主权的层面上,而我们长期看好稀土资源的稀缺性,及其所代表的“国家主权”的意义。我们上调公司盈利预测,预计2010-2012年公司实现每股收益分别为1.02元、1.41元和1.66元,维持公司“增持”评级,但同时也强调短期内涨幅过大的调整风险。
中色股份:打造“北方锌都”再进一步
中色股份 000758 有色金属行业
研究机构：湘财证券 分析师：叶鑫，杨诚笑，刘金钵 撰写日期：2010-12-23
增资是公司与当地政府共同整合赤峰市白音诺尔铅锌矿的延续。2007年赤峰市经委与中色股份发起组建赤峰矿投,注册资本13.1亿元,其中:赤峰市经济委员会以赤峰市白音诺尔铅锌矿的净资产出资9.1亿元,持股比例为69.47%,中色股份以现金出资4亿元,持股比例为30.53%。并且双方协议规定公司向赤峰矿投继续增资5.98亿,使本公司在赤峰矿投的持股比例不低于52.30%。2010年9月20日公司以现金方式对赤峰矿投增资3.36亿元,持股比例由30.53%上升至44.72%。2010年11月17日赤峰中色矿业投资公司更名为赤峰中色锌业有限公司。本次公司以注入资产的方式对赤峰中色矿业投资有限公司增资2.62亿元,持股比例由44.72%上升至52.31%。
以赤峰中色锌业为平台,打造“北方锌都”战略逐渐清晰。公司以持有的赤峰红烨锌冶炼有限公司42.61%的股权,赤峰库博红烨锌业有限公司22%的股权,赤峰中色库博红烨锌业有限公司51%的股权,共同约定以账面价值作价人民币2.62亿元对赤峰中色锌业公司进行增资。本次资产注资完成后,公司对赤峰中色锌业的股权上升到52.31%,处于绝对控股地位,并通过赤峰中色锌业控股原有的铅锌冶炼子公司,从而将赤峰地区现有的铅锌矿山、冶炼产能的整合到统一的平台,完善公司铅锌业务的产业链。保障了10万吨/年锌冶炼项目建设,锌冶炼产能达到21万吨。并为未来公司进一步整合赤峰地区的铅锌资产做好了机制安排。
增资TZN公司,股权由9.26%增加至14.38%,增加资源权益。TZN公司的主要资产是澳大利亚安格斯铅锌生产矿山和阿尔及利亚的正在开发的塔拉哈姆扎大型铅锌矿山。安格斯铅锌矿山含铅锌金属量23.1万吨。项目仍在进行钻探工作,有进一步的找矿潜力。年产6.5万吨锌精矿,2.4万吨铜铅精矿。
塔拉哈姆扎铅锌矿含铅锌金属量382万吨,预计2011年取得采矿证权。TZN公司拥有该项目65%的股权。增资后,公司铅锌权益储量将从25.13万吨上升到39.03万吨,增加13.9万吨。
盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分别为330、70.2、60倍,考虑公司存在整体上市和整合国内外矿产的良好预期,我们给予公司“买入”评级。
风险提示。铅锌价格波动,海外工程风险,整合矿产进度
中科三环调研简报:短期需求延续高增速,远景还看新能源汽车
中科三环 000970 电子行业
研究机构：民生证券 分析师：黄玉 撰写日期：2010-12-20
盈利预测与投资建议
由于公司磁性材料的行业龙头地位,下游需求随海外经济复苏出现超预期增长,节能和风电电机在2010年保持较快增长,体现在今年业绩中,上调2010年预计每股收益至0.40元,预计2011、2012年每股收益分别为0.47、0.57元。
按照2011年68~73倍市盈率计算,公司合理估值为31.96~34.31元。磁性材料明年仍将延续相对高成长,但在新能源汽车方向的发展仍存在一定不确定性,目前股价已反应今年业绩增长,接近合理估值区间,下调评级至“谨慎推荐”评级。
宁波韵升:收购不影响公司主营业务,欲复制宁波银行故事
宁波韵升 600366 机械行业
研究机构：中投证券 分析师：王鹏 撰写日期：2010-11-27
此次收购不会影响公司主营业务发展:此次投资1.57亿元,仅占公司净资产9.67%,并且公司现金充足,原材料库存充足,还有超过3个亿的应收账款,现金流非常健康。我们认为公司此次投资不会影响公司主营业务发展。
欲复制成功投资宁波银行故事:当年公司凭借独到的眼光,在宁波银行上市前,公司以约0.61亿元收购宁波银行6084万股,占当时宁波银行总股本2.97%,2009年公司以约6.65亿元出售所持宁波银行股权,投资收益率超过900%。目前大连银行也在申请上市,公司在此时收购大连银行股份,明显想复制成功投资宁波银行故事。我们认为凭借成功投资宁波银行的经验,公司此次投资大连银行获得成功是大概率事件。
子公司上海电驱动大大提升公司投资价值:以2015年新能源电动车销量和上海电驱动所占市场份额为变量,对上海电驱动未来增厚公司股价做敏感性分析,得出当2015年中国新能源电动车销量为75万辆,上海电驱动市场份额为35%时,相当于给公司股价增厚46元。随着十二五规划的出台,中国政府推进新能源电动车的力度明显加大,未来有很大可能超出预期。
公司主营业务将稳定增长:新能源电动车市场启动+全球风电装机容量快速增长+国外钕铁硼永磁磁体采购向国内转移,都给公司钕铁硼永磁业务发展提供了充足的空间。目前公司烧结钕铁硼产能为5000吨,其中2000吨在内蒙古;粘结钕铁硼产能为500~1000吨。烧结钕铁硼磁能积更高,粘结钕铁硼工艺更简单,但对模具求更高,目前达到满产,供不应求,保守估计未来约每年扩产25%。
我们预测公司2010~2012年EPS分别为0.60、0.81、1.03元。我们给予公司推荐的投资评级,以2011年40倍PE计算,未来6-12月的目标价格为32.4元。
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